市场大反弹，创业板指大涨4.06%，上证综指回到3600点上方，全市场有3000多家公司上涨，这样的日子里，办公室的气氛舒缓不少。收盘后大家闲聊，有朋友说她周六晚上玩王者荣耀，结果晚上八点半左右服务器崩溃。

一听这个时间点，就知道跟前面的游戏监管政策有关系。现在的规定是游戏公司可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务。规定从9月1日实行，上周六是新规实行后第一个周六，结果集中上线玩游戏的中小学生们，把服务器挤崩溃。

国内游戏巨头企鹅的服务器都能冲崩溃，游戏的需求确实大，并且用户有粘性，不知道企鹅看到这场面，是不是在暗暗偷笑。

在这个新政出来之前，游戏公司在未成年人防沉迷上已经做过很多努力，所以新政实行起来毫无难度。未成年人在不少游戏公司的流水中，占比不高，举几个有代表性的例子：

企鹅：16岁以下玩家游戏流水的占比仅为2.6%，12岁以下玩家的流水占比为 0.3%；

网易：未成年人游戏流水占比不到1%；

B站：18岁以下用户的流水占比不到 1%；

三七互娱：国内未成年人充值流水占比低于万分之五。

新规对游戏公司肯定有影响，但在游戏流水上影响相对有限，影响更大的可能是每日活跃用户数量这样的数据，这种影响究竟有多大暂时还不好判断，而且对不同类型的游戏影响差异很大。游戏公司的海外业务收入，不受新规的影响。

其实在这个政策落地以后，有几个游戏公司，股价上走出明显的反弹，我们通过A股5家市值较大的游戏公司上半年的财报数据，来观察游戏行业现在究竟身处何处。

五家公司上半年收入合计224.8亿元，同比-4.5%；净利润50.4亿元，同比-11%，游戏行业上半年是收入利润双双负增长的局面，对比全市场上半年收入、利润的增速分别为+24%、+40%。

所以上半年游戏公司股价表现不佳，前6个月有四家公司股价下跌，整体涨幅平均数是-9.4%，同期上证指数和创业板指数的涨幅分别为+3.4%、+17%。

游戏板块因为上半年本来业绩就不行，导致股价大跌，最近又受到监管政策的影响，估值又降一波。上一波监管最严的时候，是2018年的版号冰封时期，当时连企鹅都跌到腰斩，但我们回过头来看，有优秀产品、有业绩释放的游戏公司，股价还是能从坑里走出来。

利空情绪过后，大家还是会回到业绩增长和产品质量上来，上半年游戏公司财报上有个重要的变化，就是销售费用率明显上升，5家公司上半年销售费用合计79.7亿元，同比+18%，销售费用率平均提高7.6个百分点。游戏公司上半年投出去的买量成本，下半年能转化多少收入，是一个重要的观察指标。

游戏行业现在的趋势，就是内容为王，A股最近就有吉比特这种，先因为重要产品延期，股价大跌，然后产品数据超预期，又几乎涨到翻倍的例子。

如果关注游戏板块的话，需要观察游戏公司最近产品的流水变化，和下半年要上的产品线情况，比如完美世界的《梦幻新诛仙》和后面要上的《幻塔》，三七互娱的《叫我大掌柜》和《斗罗大陆：魂师对决》，吉比特的《一念逍遥》和《摩尔庄园》等等。

三七互娱在半年报里预测三季度业绩，收入环比增长15%，净利润同比增长超30%，前9个月累计净利润整体下滑25%到29%，不过三季度可能边际上有改善，可以看看实际业绩是否会超过预告的标准。